【天风研究·固收】孙彬彬/隋修平（联系人） 摘 要 市场关切超储的基础逻辑在于，超储直接体现银行间流动性，反映货币政策取向，也有助于观察货币政策传导效率。市场通常认为，超储是央行的关注目标之一，央行会根据超储/流动性变化进行操作。 但从实际结果观察，似乎并非如此。为什么？ 在货币政策调控机制逐渐优化、金融市场趋于深化的情况下，超储逐年下降，央行反复强调超储率已经难以准确反映流动性情况，在利率市场化化改革的背景下，超储重要性进一步下降。 而且超储并非央行中介目标，超储水平/流动性状态是央行致力于中介目标进行操作后的结果，央行会相机抉择、随行就市，但不是机械操作。央行也会盯市，但面对市场利率变化的

图片来源@视觉中国 文｜根新未来，作者｜陈根 文｜根新未来，作者｜陈根 3月15日，GPT-4刷屏。 如果说，ChatGPT的诞生是人工智能领域的一枚炸弹，那么，GPT-4的发布就是人工智能领域新一道惊雷。ChatGPT走火后，所有人都在讨论，人工智能下一步会往哪个方向发展。显然，我们并没有等太久，现在，OpenAI正式推出新品GPT-4，再次点燃了我们对人工智能的想象力。 那么，号称史上最先进的AI系统的GPT-4，和ChatGPT有什么不同？会给我们带来什么？GPT-4的发布，究竟意味着什么？ 从测试品到GPT-4 实际上，在大多数人都惊叹于ChatGPT强悍的能力时，却少有人知道，Ch