今年春运有点“冷”，该关注什么？
一年一度春运已正式开启，春运期间的出行客流表现是观测消费修复的重要参考。今年春运客流的“火热”毋庸置疑，不过近几年从客流到消费的传导出现了一些变化，例如2023年1至2月虽然客流量在疫情后迅速反弹，但同期社零的表现却明显偏低，部分原因可能在于服务消费的迅速反弹，那么2024年又有什么新变化？
我们认为当前春节档消费的不确定因素主要有两个：雨雪天气和出境游修复或对国内消费的“分流”；从春运前7日以及历史上相似经验来看，我们倾向于认为这些不确定因素对春节消费影响较为可控：低温天气影响较过往更小，跨境出行对国内消费出行“挤出”较弱、疫情后的两者同向性更明显等。
今年春运表现如何？国内跨区出行超2019年同期、跨境出行仍有差距
春运前8日，全社会跨区人员流动量显著提升，已超2019年同期水平。2024年春运前8日，全社会跨区人员流动量达15.5亿人次、为2019年同期水平的104.4%。近年居民春运出行方式发生改变，非营业性公路小客车出行成为旅客发送的主要方式、占全部旅客发送量的78%；春运前8日，自驾等非营业性小客车人员出行量已达2019年同期水平的125.6%。同时，全国迁徙规模指数明显超过2019、2023年同期水平进一步印证今年春运期间客流的显著提升。
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今年春运地区结构特点明显，停工偏早等或带动北方人口净流入城市春运客流迁出规模明显提升，成为总体春运客流提升的一大贡献。通过对各地人口迁徙规模对比发现，今年北京、郑州等北方代表性人口净流入城市春运客流迁出规模明显高于过往，相较之下，广深、上海、成都等城市春运客流迁出规模较过往同期水平差距不大；原因或在于今年北方地区停工偏早等，比如：华北地区水泥发运率从去年12月开始明显低于去年同期水平，而中南地区持续高于去年同期水平。
国家统计局第七次人口普查数据显示，北京市的跨省流入人口主要来自河北、河南等地，今年春运期间，河南、河北人口迁入规模明显提升，亦是北方主要人口净流入城市春运客流流出规模提升的印证。
跨境出行快速恢复，但距2019年同期仍有差距，“出境游”对春节假期国内旅游、消费的“挤出”相对较小。近日我国同23国全面互免签证，跨境出行更加便利将带动今年春节假期“出境游”进一步恢复，春运前7日，我国国际航班执行架次恢复至2019年同期的68.3%、2023年同期的8.7倍。
后续春运表现有何值得关注？
值得一提的是，今年春运面临较大的挑战是全国大范围雨雪凝冻天气，当前雨雪天气对客运发送节奏的影响或已显现。据中央气象台报道，1月31日起，我国河南、湖北、安徽、湖南等多地有大范围雨雪冰冻天气过程。春运期间，低温雨雪冰冻天气或对公路、铁路、民航带来一定影响；从春运客流发送实际情况来看，全社会跨区人员流量同比增速已明显放缓，较2019年同比增速由1月30日的7.5%回落至2月2日的1.5%。
回溯过往，雨雪低温天气对总体消费冲击或较为有限，天气干扰或更多影响居民消费节奏。2008年春节的雨雪冰冻天气范围广、强度大、持续时间长，直接影响期间客流发送，2008年1-2月我国铁路、公路客运量合计同比为3.7%、明显低于其他年份；相较之下，冰冻天气对居民消费的冲击相对有限，2008年1-2月全国社零累计实际同比为12.2%、较其他年份同期水平差距不大。
过往高频数据显示，春运开始至春节期间，春运人口迁出的高线城市居民消费回落、春运人口迁入的低线城市居民消费提升；大范围雨雪天气或提升部分地区出现交通管制的风险，导致客运、货运等交通运输节奏滞后，进而影响春运至春节期间居民消费节奏。
相较之下，2008年春节雨雪天气更大影响在于价格端，期间物价全面上涨。2008年1-2月全国社零累计实际同比较其他年份同期水平差距不大，但社零与实际社零同比差值高达8个百分点、远高于其他年份，期间CPI快速提升，说明当时低温极端天气对消费的影响更多集中在物价水平的提高。
今年春运低温天气、跨境出行“挤出”效应等对消费冲击或较为可控。
不同过往，今年极端天气持续时间短、保通保畅机制改善、总体需求相对偏弱、价格低位运行等背景下，今年春运天气因素对价格端的冲击或相对可控。对比来看，一方面，今年春运期间雨雪冰冻天气持续时间、冰冻范围不及2008年，另一方面，当前我国交运、电力、通讯等保通保畅机制进一步完善，极端天气应对能力明显加强；此外，当前总体需求相对偏弱，12月CPI同比下降0.3%、仍处于负增长区间，或共同使得今年低温极端天气对物价水平的影响相对较小。
“三大因素”或使得跨境游提升对国内消费的“挤出效应”较小。居民出境游产生的部分消费不计入社零和假期全国旅游收入，或对国内春节期间消费产生分流。但一方面，跨境旅游占我国居民消费比重低、仅为2%-5%，另一方面，从疫后消费复苏来看，跨境旅游和国内消费对GDP贡献率呈明显正向关系，指向两者“互补性”相对更强；与此同时，今年春运国内跨区出行客流已超2019年同期水平，但跨境客流距2019年同期仍有差距，指向国内旅游消费修复或相较好于跨境旅游消费，上述因素或使得出境游提升对国内消费的“挤出”影响相对较小。
风险提示：春运人流变动超预期；人流变动对消费传导不及预期等。
来源：券商研报精选